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机械设备行业跟踪周报:看好估值底部景气向上的半导体设博冠体育备;推荐低估值稳增

作者:小编 点击: 发布时间:2024-02-05 08:24:06

  博冠体育机械设备行业跟踪周报:看好估值底部&景气向上的半导体设备;推荐低估值&稳增长的叉车

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  (以下内容从东吴证券《机械设备行业跟踪周报:看好估值底部&景气向上的半导体设备;推荐低估值&稳增长的叉车》研报附件原文摘录)

  1.推荐组合:三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。

  过去半导体设备商业绩规模较小,故市场多采用PS估值,但随着行业资本开支扩张、设备国产化率提升,半导体设备商订单放量带来业绩放量,估值体系逐步由PS估值转向PE估值,考虑到设备国产化率仍较低、国内先进产能仍持续扩张,故未来半导体设备商订单有望持续增长,保障业绩高增。我们看好3条投资主线年受行业下行、海外制裁等影响存储厂未进行大规模招标,后续随着国产设备突破资本开支有望重启,重点推荐中微公司、北方华创、芯源微、微导纳米;2)低国产化率低的环节:主要为薄膜沉积&涂胶显影环节,国产设备商已有突破,重点推荐拓荆科技、微导纳米、芯源微;3)碳化硅第三代半导体材料扩产:重点推荐晶盛机电、晶升股份、德龙激光、迈为股份。

  【工业车辆】:12月销量同比+31%景气延续,建议关注业绩能见度高的低估值龙头

  12月叉车行业销量10.0万台,同比增长31%,其中国内销量6.1万台,同比增长43%,出口销量3.8万台,同比增长16%,国内外销量环比均持平。内销同比大增43%,主要系(1)2022年同期受公共卫生事件冲击基数较低。2022年内销平均月销量5.7万台,12月销量仅4.3万台。(2)两大下游中,仓储物流业下游景气度延续,2023年12月物流业景气指数53.5,仓储指数51.6,均仍位于扩张区间,平滑了制造业PMI49.0表现偏弱的影响。外销延续较高增速,主要系国产叉车海外竞争力兑现,份额提升带动销量增长。展望2024Q1,国内制造业、物流业景气度未见下行,在环保政策收紧趋势下,国四柴油车替代存量国二及以下柴油车、高价值量锂电叉车渗透率提升,内销有望继续增长。我们判断行业销量有望维持稳健增长。国产龙头海外份额仅个位数,业务布局深化,渠道下沉带动份额提升,出口有望维持较高增速,为支持业绩增长主要动力。建议关注业绩能见度高,估值低位的龙头安徽合力、杭叉集团。

  2023工业机器人销量28.3万台,同比增长0.4%,其中Q4销量同比增长1.6%。分下游来看,光伏为市场增长主要引擎,销量同比增长90%;电子、锂电、金属制品等行业需求持续萎缩。分机型来看,协作机器人逆势高增长,销量同比增长20%+,六轴机器人销量承压。竞争格局方面,2023市场需求较弱背景下,内外资之间、内资品牌之间竞争加剧。在内外资竞争中,国产品牌凭借性价比、渠道、快速响应需求等能力加速抢占外资份额,国产化率达到45%,同比提升10pct。内资品牌竞争方面,埃斯顿、汇川技术、埃夫特三家企业进入销量TOP10行列,与二三线品牌差距进一步拉大,行业加速洗牌。我国工业机器人高速增长期已过,行业迈入新增长阶段,呈现存量市场争夺与细分增量市场卡位并存的新特征。智能焊接是工业机器人行业新技术方向,解决钢结构、船舶等非标场景焊接难点,有望激发大量潜在需求,智能焊接机器人有望成为未来工业机器人增长的核心支撑细分赛道。推荐已经卡位智能焊接赛道的柏楚电子、埃斯顿、埃夫特等。

  1)产销量方面:根据国统局和MIR数据,2023Q4国内机床产量17.22万台,同比+21.3%,环比+12.3%;数控金切机床出货量3.2万台,同比-20.5%,环比-13.7%;23年10-11月日本机床对中国出口订单额累计同比-31.5%,需求端承压状况明显。

  2)分下游来看:Q4机床下游整体景气度较差,其中与普通居民消费相关的行业下滑趋势明显,包括电子、汽车、通用机械等,众多下游中仅有航空航天基本保持持平。

  3)竞争格局方面:Q4头部国产厂商市场份额较22Q4均有一定提升,其中海天精工市场份额(销售额口径)同比+0.5pct,北京精雕同比+0.3pct,纽威数控同比+1.6pct,国产品牌竞争力提升明显,此外日资企业受汽车行业需求下降影响,市占率持续下降,同时行业中小企业进一步加速出清。

  整体来看机床行业景气度仍低位运行,从23Q4&24M1主要厂商在手订单量来看,并没有出现预期的销售旺季。我们预计在内需收缩的大环境下,保守预计至2024年中才可能迎来转机。但行业也不乏亮点,一方面行业正经历快速的洗牌期,小企业集中出清;另一方面,从23Q4和24M1的情况来看,市场担忧的出口仍维持较高订单水平。推荐标的:机床整机重点推荐海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科和创世纪。机床零部件重点推荐华中数控、秦川机床、恒立液压、欧科亿、华锐精密。

  【光伏设备】:组件价格止跌&硅料价格反弹,主链企稳后看好新技术龙头设备商

  受节前备货影响,硅料价格有所反弹、P型组件价格止跌,价格进入触底区间。目前多环节新增投产放缓,2024Q2淡季盈利有望见底,有望开启新技术方向的资本开支投入,不同于主产业链,设备的逻辑更加偏向于成长&技术迭代。(1)硅片环节:看好低氧单晶炉趋势,设备商或增加超导磁场方案(晶盛机电)或优化真空泵设计(奥特维子公司松瓷机电),其中增加超导磁场方案下硅片端有望提效0.5%,叠加电池片端工艺优化,有望提效1%+;(2)电池片环节:看好HJT为下一代电池技术,HJT非硅成本有望降至单瓦2毛与TOPCon打平,背抛+钢网新技术提效0.7%+、组件功率提升至740W,2024年大厂有望规模扩产HJT,迈为股份市占率70%+充分受益;(3)组件环节:看好0BB技术迭代,SMBB已逐步替代MBB,下一代0BB技术进一步降银提效,奥特维市占率70%充分受益。推荐标的:硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份,电池片环节推荐迈为股份,组件环节推荐奥特维。

  风险提示:下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动风险;地缘政治及汇率风险。

  证券之星估值分析提示秦川机床盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示杰瑞股份盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示北方华创盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示埃斯顿盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示华测检测盈利能力良好,未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看,股价合理。更多

  证券之星估值分析提示机器人盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示创世纪盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示汇川技术盈利能力优秀,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。更多

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